近日，全球经济治理五十人论坛发起人、IMF（国际货币基金组织）原副总裁、中国人民银行原副行长朱民，清华大学五道口金融学院博士后研究员杨斯尧，中国社会科学院大学国际政治经济学院讲师巩冰撰写的论文The Detection and Inspection of Bubbles in the NASDAQ受邀在香港大学旗舰刊物Leading Edge Academic Publications首发，引起国内外广泛关注。
加强对国际资本市场风险，特别是国际股票市场资产泡沫风险的监测与预警，是关系到我国经济安全与金融市场稳定健康发展的重要议题。现有资产泡沫研究多集中于短期高频波动，该文章将研究重点转向长期低频泡沫，涵盖了纳斯达克指数的历史周期，全面回顾并分析了各阶段泡沫的形成、扩张与破裂过程。这一研究从长期和系统的视角为投资者和监管机构提供了预警信号，也有助于制定有针对性的防范措施。
文章对1974至2024年间纳斯达克指数中的资产泡沫水平进行了系统性测度与分析，发现纳斯达克指数的资产泡沫程度自2020年以来显著增加。为深入剖析纳斯达克指数资产泡沫的形成机制，该文章结合理性预期和随机冲击，将动态随机一般均衡模型与资产定价方程有机整合，允许在理论框架内分析金融资产的非理性繁荣现象，为宏观理论建模提供了新视角。文章发现，股票收益冲击带来的异常市场情绪、技术进步冲击导致的不可持续技术炒作以及货币政策冲击引发的信贷扩张是推动资产泡沫生成的三大主要因素。文章特别指出，纳斯达克股指泡沫的崩溃时点将取决于美联储的流动性政策调整及技术进步的跟进速度。
该文章通过揭示纳斯达克指数资产泡沫形成的复杂机制，拓展了金融市场领域的宏观理论建模，也为未来的风险预警和市场监管提供了有价值的参考，对我国金融市场的风险防范具有借鉴意义。
作者介绍：
朱民，全球经济治理五十人论坛发起人、IMF（国际货币基金组织）原副总裁、中国人民银行原副行长。
杨斯尧，清华大学五道口金融学院博士后研究员。
巩冰，中国社会科学院大学国际政治经济学院讲师。